连年亏损的奈雪,“押注”赴港IPO
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连年亏损的奈雪,“押注”赴港IPO

“苦等已久”的IPO

2021年除夕夜,奈雪的茶向港交所递交招股书,正式启动 IPO 进程。摩根大通、招银国际、华泰国际为其联席保荐人。

其实早在2020年9月,路透社就曾援引知情人消息称,中国奶茶连锁品牌奈雪的茶寻求于2021年在香港上市。“新式茶饮第一股”或将诞生。

根据企查查显示,2021 年 1 月 4 日,奈雪的茶完成超 1 亿美元的 C 轮融资,融资之后,奈雪的茶估值约为 20 亿美元。一杯单价26元左右的奶茶,为奈雪勾勒出一副看似美好的未来景象。而表现背后,确实奈雪净利润率仅0.2%,且连年亏损的残酷现实。

奶茶中的“融资”大户

凤凰网美食发现,近年来,奶茶逐渐成为人们生活中必不可少的饮品,各种新式奶茶品牌层出不穷,“饭可以少吃,钱可以少花,奶茶不能不点”、“没有什么是一杯奶茶解决不了的。如果有,那就两杯”、“打工人的一天,急需奶茶续命”……奶茶在都市年轻人的眼里似乎是一种魔法饮品。凤凰网美食根据企查查的数据,我国在业/存续奶茶相关企业(包含个体户)30.63万家;从近十年注册量变化趋势来看,我国奶茶企业注册量暴增。2010年奶茶相关企业注册量仅7410家,2013年突破1万家,2017年突破5万家,2019年增至87683家,2020年新增注册量9.43万家。

同时,凤凰网美食根据企查查数据显示,2016年之后,茶饮品牌投融资活动开始频繁。2016年茶饮品牌投融资事件10起,2017年茶饮品牌投融资事件15起,2018年茶饮品牌投融资事件16起,2019年茶饮品牌投融资事件10起,2020年茶饮品牌投融资事件12起。总体来看,近十年茶饮品牌投融资事件共71起,披露的投融资金额超35亿元。

不知奶茶消费是否与“口红效应”关联几何,凤凰网美食企查查数据显示,2020年茶饮品牌共发生融资事件12起,披露金额超17亿元。其中以奈雪の茶最为可观。截至2021年1月初,该公司已完成5轮融资。2017年至2018年间,天图投资在奈雪前三轮融资中先后投入了约4亿元人民币。2020年4月至6月,深创投、红土创投、Court Card HK Limited等共斥资约2.32亿元,对其展开了B-2轮投资;1月初,奈雪C轮融资中,PAG太盟投资集团和云锋基金等对其投下1亿美元。据此前安信证券研报估计,经历上述多轮投资后,奈雪估值已接近20亿美元,约合129亿元人民币。

而从茶饮品牌的融资总金额来看,“奈雪の茶”同样以15.2亿元摘得魁首。

凤凰网美食根据中商情报网的资讯信息,中国奶茶行业经历了冲粉奶茶(2000-2003)、桶装奶茶(2004-2006)、手摇茶(2007-2009)和现萃茶(2010至今)四个阶段的演变,奶茶用料越来越高端,价格也不断高涨,网红新式茶饮的单价大多在20-35元/杯。

凤凰网美食根据企查查数据显示,从近十年茶饮品牌的融资趋势来看,早年主打鲜榨、手工冲泡的品牌容易拿到融资;后来随着喜茶的崛起,主打年轻人的中高端茶饮品牌遍地开花;而近年来,主打健康、高端、商务等各种细分市场的茶饮品牌受到投资者的偏爱,主打黑糖饮品、芒果饮品、车厘子饮品等原料细分的茶饮品牌进入市场。

繁荣背后的危机

奈雪的茶在繁荣背后,隐藏着深刻的危机。

凤凰网美食根据奈雪的茶公开招股书发现,2018年至2020年9月,奈雪的茶营收已出现放缓。2018年,其一年营收为10.87亿元人民币,2019年为25亿元。但在2020年前9个月,奈雪的茶营收仅仅21.14亿元,明显可以看到放缓的趋势。如果从单店利润率来看,2018年,奈雪的茶单店利润率维持在24.9%,2019年小幅上升到25.3%。而到了2020年前9个月,该公司单店利润率仅为12.6%,几乎腰斩。

营收与利润下滑的背后,则是日均销售额的下降,与巨大的亏损。

2018年,奈雪的茶开设新店的数量179家,2019年为174家。也就是说,过去几年,奈雪的茶基本上以每2天开一家新店的速度,在市场上扩张。从门店分布数据中可以看出,奈雪的茶定位相对高端。凤凰网美食发现,截至2020年9月,其一线城市设店155间、新一线城市148间、二线城市98间、其他城市仅21间。而与快速增长的开店数量形成鲜明对比的,则是奈雪的茶单店日均销售额的下降。凤凰网美食发现,从2018年到2020年1—9月,奈雪的茶日均销售额锐减1/3。2018年,奈雪单店日均订单量为716单。到了2019年,则下降到642单。而到2020年9月底,则已经下降到了465单。而与此同时,单店日均订单量的下降,并没有带来每单平均销售价值出现大幅的提升。2018年、2019年及2020年1—9月奈雪的茶单店单笔平均销售额分别为42.9元、43.1元和43.3元。这小小的提高,根本无法挽救日均销售额下降的颓势。

根据奈雪的茶公开招股书,凤凰网美食还发现,其净利润亏损比较严重。2018年、2019年,奈雪的茶分别净亏损6973万元、3968万元。而2020年前9个月亏损为2751万元,上年同期亏损则为387万元。在国际财务报告准则下,其公司2018年、2019年净亏损分别为5658万元、1173.5万元,2020年前9个月经调整利润较上年同期下降73%。利润率方面,奈雪的茶2018年、2019年经调整利润率分别为-5.2%、-0.5%。而到了2020年1—9月,经调整利润率则为0.2%。而对此,奈雪的茶认为,除受疫情影响外,利润亏损的原因是公司不断迅速扩大业务规模及扩展茶饮店网络所致。这样的话术,有些似曾相识。

专家表示并不看好

对于奈雪的茶陷入亏损等相关问题,凤凰网美食特别连线了中国著名的食品产业分析师朱丹蓬。他表示:表面上看,奈雪的茶出现亏损是因为其单店的“产出失衡”。多年以来,其管理成本包括人员工资、房租成本等居高不下。但核心的问题,是其消费群体不够多。在如今各大奶茶品牌“群雄争霸”的环境下,没有足够能带来消费的人流,不可能保证其盈利。

朱丹蓬对凤凰网美食表示,在他看来,奈雪的茶之所以选择在这时启动IPO进程,是因为在巨亏的情况下,今后很难再有资本愿意为其注入资金,延续企业生命。而奈雪的茶正是清楚的认识到了这一点,“赌一把”,利用资本的杠杆来去撬动,来去帮助它渡过这个难关。

同时,朱丹蓬对凤凰网美食指出:对于奈雪的茶,他一向不看好。第一,它高估了自己。奈雪的茶认为自己的品牌调性很厉害,可以去跟星巴克、costa这些相提并论,这从基本战略上讲就是错的。第二,早早就布局多元化的奈雪走的并不成功。其推出的台盖等产品,基本上都不成功,反而对其资金的蚕食很厉害。第三,立志开“大店”的奈雪,走的是重资产模式,对资金的依赖太高。按照每间奈雪的茶标准茶饮店185万元和每间奈雪pro茶饮店125万的估计平均投资成本来计算,未来两年奈雪的茶新开门店的投资总额将达到9亿元。而最后,其奶茶并不是一个技术含量很高的产品。好复制,意味着多竞争。

“屋漏偏逢连夜雨”,营收下滑的奈雪,也因产品质量问题,被屡屡曝光。凤凰网美食据企查查显示,仅2020年,奈雪的茶就因菌落超标、变质等问题,频频受到了媒体的关注。不知营收下滑背后的,是否有让消费者失去信任这个因素。

朱丹蓬对凤凰网美食表示,在他看来,奈雪的茶目前处于内患外忧状态。内患角度,质量问题、食品安全问题层出不穷之后,一些投资方相继退出。整体看,其运营并不良性。虽然上市对它有一定加持,但在高速扩张节奏下,相伴风险也会逐步升高。外患角度,新式茶饮竞争已进入肉搏战阶段,奈雪要面临的压力也越来越大。

成瘾的“健康杀手”

奶茶通过营销,逐渐成为了当代青年女性的一种消费符号。但本质上讲,奶茶之所以受到当代请年人群的欢迎,是因为其满足了当代人面对疲劳,提神的需要。

对此,凤凰网美食特别连线了美国食品技术协会高级会员、科学松鼠会成员、著名科普工作者云无心。他对凤凰网美食表示:奶茶之所以受到当代人民的欢迎,是因为其含有的咖啡因、糖、脂肪都是能令人感到满足或是成瘾的物质。虽然说,奶与茶单独来讲,算得上是健康食物。但是在奶茶制作过程中,会添加大量的糖来优化口味。而过量摄入糖分,会对人类身体产生危害。具体来说,糖对健康的影响主要源于它们能够被人体快速吸收,引起体内代谢的大幅波动。体内经常出现这种代谢的大幅波动,可能导致多种慢性疾病的出现,比如高血脂、糖尿病、高尿酸、高血压、等等,被称为“代谢综合征”。

同时,云无心对凤凰网美食表示:为了增加奶茶的风味,奶茶中添加的茶水,可能比我们平时直接冲泡茶叶得到的还要浓。根据推荐摄入量,咖啡因每天的安全摄入量不得超过300毫克。但如果摄入太多,容易导致失眠、头痛、易怒、暴躁、肠胃不适、心悸和肌肉颤动等不适症状,严重的话甚至威胁生命。一般来说,饮用一杯奶茶,不会达到引起咖啡因中毒的剂量,但如果一次喝得太多,就可能引起不适。

如果消费者运气再不好,买到了添加植脂末的奶茶,则又包含了反式脂肪酸,会降升高低密度胆固醇,降低高密度胆固醇,促进动脉硬化,诱导血栓形成,心脏病的危险将会大幅度上升。

而中国食品辟谣联盟专家、科信食品与营养信息交流中心业务部主任阮光锋则对凤凰网美食表示:奶茶是一种不健康的饮料。对于这种含糖量很高的饮料,对人体健康构成风险已经是科学研究的事实。目前最充分的证据的研究表明,含糖饮料最大的问题是肥胖和龋齿。这也是欧美一些国家开始对含糖饮料征收糖税的原因。

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